聯電（2303）法說會昨日落幕，雖獲利符合預期，但今（29）日股價卻遭遇沉重賣壓。早盤以70.3元開出隨即走低，開盤僅約30分鐘便重挫打入68.4元跌停板鎖死，成交量逾25.8萬張，盤中仍有3萬張排隊等買。分析師認為，目前聯電基本面不足以支撐長期投資價值，建議等下半年重新評估，等成熟製程供需改善的趨勢將更為明確時，或有其他業務動能，才考慮進場。
2025年Q4合併營收為新台幣618.1億元，較上季的591.3億元增加4.5%。與去年同期相比，本季的合併營收增加2.4%。2025年第四季毛利率達到30.7%，歸屬母公司淨利為新台幣100.6億元，普通股每股獲利為新台幣0.81元。2025年全年合併營收2，375.53億元，年增2.3%，EPS為3.34元。
不過，也因為聯電第4季受惠ASP提升及匯率因素，營收優于預估，但新的營運成長動能要到2028年才能浮現，換言之，短期內不會貢獻營收，法人認為基本面仍不足以支撐其估值上修。
國泰證期顧問處協理蔡明翰向《TVBS新聞網》指出，市場預期三星、台積電等大廠將產能轉向12吋晶圓，從而改善成熟製程的供需結構，這是一個長期趨勢，但強調其進展「非常緩慢」，產能利用率僅從六成多緩步回升至七成，不足以支撐股價出現「暴漲」，僅適合緩步慢走的走勢。市場炒作聯電在CPO領域的未來潛力，不過蔡明翰認為，聯電先前已指出CPO相關營收貢獻要等到2027年，現在就先反映在股價上完全是「牛頭不對馬嘴」，完全是炒作遠期題材的非理性現象。
蔡明翰分析，聯電近期股價上漲已呈現「過度激情」，當年2022年公司處于產業巔峰時，產能利用率高達100%，年度EPS最高來到7元，當時股價最高點為72元；而今年EPS為3元多，難以超過4元，其獲利能力僅及2022年高峰期的一半左右。這也是如今股價缺乏支撐，拉回修正的結果。
當前投資聯電的關鍵不在于尋找一個「合理的價格」，而在于等待一個「合適的時機」，因為目前的基本面動能尚不足以支撐有吸引力的長期投資價值。
蔡明翰建議投資人，可等到下半年再評估，屆時，成熟製程供需改善的趨勢將更為明確，且若明年有新業務動能（如 CPO 開始試產），股價通常會提前約半年開始反應，屆時進場較為合理。
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