6日，有一個讓人感覺很不好的消息。

日本最大銀行——三菱UFJ金融集團稱： 預計日本央行在兩周后就將結束負利率，該行已為此做好了相應的準備。

而在此之前，日本政府也正式宣布，經濟已經克服通縮，這標志著在與物價下跌作斗爭近20年后的重大轉變。

種種跡象表明，已經醞釀了很久的日元加息，就要啟動了。

維持了近二十年的0利率時代，即將結束。

而此時此刻，日經指數已經突破40000點，來到了前所未有的高度。

接下來，它是繼續高歌猛進，還是會急轉直下？

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奇葩的日元

日元是很特殊的貨幣。

先看其利率，再看其M2。最近二十余年，日本一直在瘋狂印鈔票，且利率一直維持在超低水平。

在人類歷史上，這還是獨一份，很明顯不正常。

不過，一種事物若長期不正常，我們就會把這種不正常，視為它的正常狀態。

但最可怕的是，某一天它突然回歸正常了。

即便不懂經濟學，只看最簡單的數學關系： 商品價格=貨幣量（分子）/商品數量（分母）。

所以瘋狂印鈔最直接的作用，就是抬高物價、抬高通脹率，避免陷入惡性通縮。

但日本的物價，近三十年并沒有太大變化，這海量的鈔票是白印了嗎？

唯一可能的解釋，就是分子出問題了，而且問題很大。

有相當大一部分日元，并沒有在日本社會流通。

它們去了哪里？

在日本境內，有一個能容納無限日元的超大市場。

不止是股市，外匯才是大頭。

長久以來，依靠長期低利率、甚至負利率，日元的避險屬性一直備受青睞。

邏輯再簡單不過了。

當日本以外出現較好的投資機會時，國際資本就大量借貸日元，再將投資收益轉換為美元、歐元等資產；而當局部地區出現不可預測的風險事件時，則反過來操作，將外匯兌換成日元。

這類低風險套利行為，在現代歷史上多次重演，從次貸危機到歐債危機再到英國脫歐引發的巨震，國際資金都會扎堆涌進日本，推高日元匯率。

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